Una semana brutal para los prestamistas privados termina con victorias de los grandes bancos

(Bloomberg) — Estaba a punto de ser una gran victoria para el mercado de crédito privado de $1,4 billones: un financiamiento de $5,500 millones que un grupo de prestamistas directos parecía haber arrebatado a algunos de los bancos más grandes del mundo.

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En cambio, se quedaron con las manos vacías ya que el acuerdo detrás del financiamiento, en el que Carlyle Group Inc. habría comprado una participación en la firma de tecnología de atención médica Cotiviti Inc. respaldada por Veritas Capital, colapsó.

Ese no fue el único golpe para los prestamistas directos esta semana. Apenas unos meses después de que un grupo de firmas de inversión acordara ayudar a financiar la compra por parte de Blackstone Inc. de una participación mayoritaria en el negocio de tecnologías climáticas de Emerson Electric Co., la firma de capital privado contrató a Royal Bank of Canada y Barclays Plc para refinanciar $ 2.6 mil millones. de esa deuda y otros préstamos en el mercado de préstamos apalancados.

El atractivo de los préstamos directos, particularmente durante los períodos de turbulencia del mercado, se deriva de su certeza y velocidad de ejecución, aunque generalmente tiene una prima para los prestatarios. La opción de crédito privado se volvió particularmente atractiva después de que el mercado más tradicional para financiar adquisiciones (préstamos apalancados) se paralizó el año pasado y dejó a los bancos con pérdidas de decenas de miles de millones de dólares.

Sin embargo, a medida que regresa la calma después de la crisis bancaria, el mercado de préstamos apalancados vuelve a ser atractivo.

“Cualquier préstamo de nueva emisión está generando la euforia de la lluvia en el Sahara durante la estación seca con inversores de préstamos sedientos”, dijo Scott Macklin, jefe de estrategia de préstamos apalancados de AllianceBernstein, a Lisa Lee y Silas Brown de Bloomberg esta semana.

Esa dinámica cambiante les está dando a los bancos de Wall Street que organizan y suscriben estos acuerdos de alto costo una buena oportunidad después de un difícil 2022 en el que muchos se retiraron del negocio mientras luchaban por sacar la deuda de sus balances.

Un grupo de bancos liderado por JPMorgan Chase & Co. recibió tantos pedidos de préstamos por US$1.000 millones para la compra de Qualtrics International Inc. que los prestamistas probablemente reducirán los costos de financiamiento para el desarrollador de software. Y en Europa, los bancos encabezados por Barclays Plc finalizaron la venta de 2900 millones de euros (3200 millones de dólares) en préstamos apalancados que respaldan la compra del negocio de materiales de ingeniería de Royal DSM, poniendo fin a una de las financiaciones de fusiones y adquisiciones más vigiladas de la región.

Sin duda, los banqueros financieros apalancados han estado aquí antes de este año. Las señales de una recuperación en el mercado de deuda basura surgieron ya en febrero, antes de que el colapso de Silicon Valley Bank disparara los indicadores de riesgo crediticio y los banqueros volvieran a la hibernación. Eso llevó a los pesos pesados ​​de los préstamos directos a pronosticar un mayor impulso para su industria.

Si bien los bancos han logrado algunas victorias esta semana, los mercados públicos siguen siendo solo una opción para los prestatarios más seguros con calificación basura. Y el sentimiento del mercado sigue siendo frágil.

Cuatro de cada cinco administradores de carteras de crédito ven la posibilidad de una recesión en EE. UU. este año, lo que significa que es probable que el regreso tentativo de Wall Street al negocio de los préstamos apalancados enfrente más desafíos en el futuro.

En otra parte:

  • Si bien las firmas de crédito privadas se vieron afectadas esta semana, sus contrapartes de capital privado han estado encontrando gangas. Advent International Corp., Clayton Dubilier & Rice y Elliott Investment Management se encuentran entre las firmas de capital privado que obtienen la deuda de sus propias compañías de cartera de los bancos con grandes descuentos.

  • Las reglas que regulan los $10 mil millones de bonos adicionales de nivel 1 de los bancos brasileños usan un lenguaje similar a los contratos suizos que permitieron a los reguladores amortizar $17 mil millones de los bonos más riesgosos de Credit Suisse Group AG. Como resultado, los inversores los abandonaron inmediatamente después de la debacle de Credit Suisse y todavía tienen que recuperarse, a pesar de un fuerte repunte en otros lugares.

  • Los reguladores del mercado de bonos de China, el segundo más grande del mundo, están pidiendo a los suscriptores que aborden los problemas de larga data relacionados con las ventas de deuda. Eso incluye grandes diferencias de precios entre los mercados primario y secundario, así como tarifas de suscripción inusualmente bajas.

  • Algunos promotores chinos cargados de deudas buscan diversificar sus fuentes de financiación, ya que los rendimientos en el mercado de bonos extraterritoriales se sitúan en el 18 %. Una subsidiaria de Country Garden tomó un préstamo de un prestamista privado con sede en Hong Kong para refinanciar un préstamo bancario.

  • Los prestamistas en la sombra están dando vueltas a los bienes raíces comerciales, una gran clase de activos de la que los bancos tradicionales y el mercado de bonos se están alejando cada vez más. Se produce cuando los prestatarios de CRE tienen una gran cantidad de deuda para refinanciar, con casi $ 1,5 billones de deuda de bienes raíces comerciales de EE. UU. que vencen en los próximos tres años.

–Con la ayuda de Dorothy Ma.

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