Margen blues estropea Q4 de Dabur; valoraciones marcadas al crecimiento

Ciertos gastos puntuales son responsables de la mayor caída en el margen Ebitda en el cuarto trimestre. En su llamada de ganancias, la gerencia dijo que incurrió en gastos únicos de $20-25 millones de rupias más gastos adicionales. Además, la mezcla de productos era desfavorable. Tenga en cuenta que los gastos de publicidad y publicidad en el cuarto trimestre fueron planos. Otros gastos, excluyendo la publicidad, aumentaron casi un 21%. Con esto, el margen Ebitda de Dabur ha caído de manera constante durante los últimos cinco trimestres, alcanzando un mínimo de varios trimestres en el cuarto trimestre.

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Para el año en su conjunto, el margen Ebitda de Dabur cayó alrededor de 190 pb a 18,8 % en el FY23. Un factor que impulsó este descenso es la inflación de las materias primas, que se situó en el 12,6%. Ha habido una cierta reducción de los costos de las materias primas recientemente. Sin embargo, Dabur ha dicho que si bien el margen de beneficio operativo aumentará, es posible que no llegue al nivel del 20 % en un año como mínimo.

Dabur tiene como objetivo priorizar los gastos de publicidad para impulsar la demanda. Planea aumentar los gastos de publicidad como porcentaje de los ingresos al 7-8% desde el 5,6% en el año fiscal 23. Se espera que el crecimiento en el negocio de alimentos con un margen relativamente bajo se modere en el futuro y esto podría ofrecer cierto alivio en el frente del margen. Pero el segmento internacional continúa viendo vientos en contra en los márgenes. Teniendo en cuenta estos factores, el objetivo de margen de Ebitda para el FY24 se ubica en 19-19.5%.

En el lado positivo, Dabur ha ganado participación de mercado en algunas categorías de productos. Por ejemplo, en la cartera de aceites para el cabello, la participación de mercado de la compañía mejoró y alcanzó la marca más alta de la historia del 17%.

Además, Dabur notó algunos brotes verdes en la recuperación rural hacia el final del cuarto trimestre. Tenga en cuenta que el crecimiento rural se retrasó en el crecimiento urbano en el cuarto trimestre. No hace falta decir que una recuperación rural más rápida mejoraría las perspectivas de crecimiento de Dabur, lo que impulsaría la confianza de los inversores. Las acciones de Dabur cerraron con una caída del 1,4% el jueves, un día en que el índice Nifty 50 subió casi un 1%. La valoración de las acciones en aproximadamente 38 veces las ganancias estimadas del año fiscal 25 según los datos de Bloomberg no es exigente. Pero para que las valoraciones se expandan, la necesidad del momento es un crecimiento significativo. Desafortunadamente, la perspectiva al respecto no parece optimista, por ahora.